Analytik námořních přístavů říká, že převzetí resortů MGM společností People Inc. by mohlo vést k prodeji čínských a japonských aktiv.
MGM China provozuje dvě kasina v Macau, zatímco MGM Japan v současné době staví MGM Osaka.
Analytik námořních přístavů Vitalij Umanskij uvedl, že plánované převzetí společnosti MGM Resorts společností People Inc by mohlo vést k tomu, že se provozovatel zbaví svých podílů v Číně a Japonsku.
MGM China provozuje dvě kasina v Macau, zatímco MGM Japan v současné době staví MGM Ósaka v Japonsku. MGM drží 56% podíl ve svých čínských operacích a 40% podíl v Japonsku.
Dodal také, že dohoda může selhat, protože ocenění nezahrnuje dlouhodobou hodnotu jak MGM China, tak i MGM Japan.
Umanskij řekl: „MGM Čína stává se zajímavým dílkem skládačky, kterou MGM představuje. V posledních několika letech výrazně překonala trh v Macau a v posledních několika čtvrtletích si udržela větší podíl na trhu, než jsme očekávali.
„Vzhledem k tomu, že ocenění zůstává velmi nízké a druhý kvartál by pro MGM China měl být silný, zvyšujeme hodnocení MGM China z neutrálního na „koupit“. Pokud by došlo k uzavření obchodu s MGM, domníváme se, že existuje určitá šance, že by se společnost People Inc. mohla pokusit o prodej vlastnictví v MGM China (a potenciálně i v MGM Japan).“
„Máme pocit, že společnost People Inc., ačkoli to s koupí MGM myslí vážně, je frustrovaná vývojem akcií MGM a snaží se zdůraznit hodnotu MGM pro trh. To neznamená, že nabídka společnosti People Inc. není skutečná. Věříme, že ano, a společnost People Inc. má s největší pravděpodobností zájem na uzavření obchodu za 48.30 USD, pokud se jí to podaří.“
Společnost CBRE Equity Research odhadla podíl MGM Resorts ve společnosti MGM China na 3.3 miliardy USD.
„Společnost People Inc. by se mohla pokusit zbavit se celého nebo části podílu ve společnosti MGM China, aby pomohla financovat svou navrhovanou akvizici, financovat závazek k kapitálu v Ósace nebo vrátit kapitál svým menšinovým partnerům,“ uvedla společnost CBRE.
Analytici společnosti CreditSights se domnívají, že pokud se dohoda uskuteční, bude mít „omezený dopad na dluhový profil MGM China“.
„Jakýkoli dodatečný dluh je pravděpodobně na úrovni MGM Resorts u dluhopisů MGM China, na rozdíl od amerických dluhopisů MGM Resorts krytých ustanovením o změně kontroly,“ vysvětlili.
Analytici společnosti CreditSights Nicholas Chen a David Bussey uvedli: „Naše doporučení ‚překonat očekávání‘ pro akcie MGM China zůstává na hodnotě. Pro držitele dluhopisů MGM China 2027 a 2033 předpokládáme určitý růst ceny, vzhledem k tomu, že ceny jejich dluhopisů (99.75 USD, respektive 100.09 USD) jsou v současné době pod úrovní put opce 101 USD. Upozorňujeme však, že dluhopisy MGM China 2031 se v současné době obchodují nad touto úrovní (v době psaní tohoto článku kolem 104.15 USD).“
„Vzhledem k nedostatečné likviditě na úrovni MGM China k obsluze celého dluhového portfolia se domníváme, že by společnost People Inc. musela přijmout refinanční plán (dluhový či jiný) k řešení dluhu MGM China. Společnost MGM Resorts nezveřejnila další podrobnosti týkající se potenciálního převzetí, například jak velká část akvizice bude financována z dluhu společností People Inc. – což by mohlo vést k dodatečnému zadlužení MGM Resorts – a jaký je případný možný časový harmonogram,“ dodali. „Akvizice financovaná převážně z dluhu by pravděpodobně narušila úvěrové metriky MGM Resorts s potenciálním tlakem na snížení ratingu, což by vedlo k události spouštějící změnu kontroly. Nedostatek podrobností o transakci však v této chvíli ztěžuje určení pravděpodobnosti snížení ratingu.“
